宏观经济：“体魄”强健 影响有限

背景：改革开放30年来，中国经济保持快速增长，GDP年均增长10%以上。夏粮喜获丰收，工业结构继续优化。拉动经济的投资、消费、出口“三驾马车”增幅均在20%以上，其中出口增长有所放缓。今年前三季度GDP增长9.9%，较去年同期回落2.3个百分点。

刘遵义（香港中文大学校长）：大约10年前，就在东亚金融危机最困难的时候，我写了一篇文章叫《天不会塌下来》，主要讲中国经济会从危机中走出来。今天中国面对同样恶劣的外部经济环境，尤其是美国自1929年经济大萧条以来规模最大的金融危机，中国依然能依靠内需实现经济增长。可以再次说“天不会塌下来”。与10年前比，中国拥有更多资源去应对负面的外部经济环境，包括更高的外汇储备、巨大的财政盈余和更有效的社会安全网等。此外，还有三大利好因素支持中国经济发展：超过30%持续高水平的国内储蓄率，充足的剩余劳动力，以及13亿人口组成的巨大国内市场。因此，中国依靠内需就可以实现经济增长。

王庆（摩根斯坦利大中华区首席经济学家）：在资金大退潮的情况下，所有经济体都会受到影响，那些长期依赖外部资金发展的国家受冲击最大。中国的出口大于进口，经常账户顺差，有贸易盈余，储蓄大于投资，国家有净储蓄，依然是流动性充足，因而中国受到的影响相对最小。

金融危机将在资本市场和实体经济两个层面上发生作用。资本市场上对中国经济影响有限，只是令一些机构持有的美国相关资产缩水，这个缩水将表现在资产负债表上，对实体经济没什么影响。在实体经济方面，主要体现于贸易，美国、欧洲等经济体放缓，必然收缩中国的出口市场，进而影响企业的产出、盈利和投资，以至于对就业产生负面作用。

加强金融监管对我国银行业平稳发展起到了积极作用   图片来源：http://news.163.com

潘向东（光大证券首席宏观分析师）：由于美元和美国经济的全球地位，美国金融危机有可能带来全球经济增长放缓，从而使我国出口的外部环境在未来两到三年趋于恶化，经济增长面对的形势更为严峻。今年以来，随着原材料涨价、用工成本提高、人民币升值、出口退税调整，企业经营成本在上行；而外部需求在下行。两面夹击之下，企业利润出现了快速下滑。降息有利于减轻企业的财务负担，避免其利润进一步下滑。

马君潞（南开大学经济学院院长）：此次国际金融动荡对我国没有那么严重的直接影响。由国际金融市场的动荡所引发的世界性的经济衰退,则会对中国的经济造成影响。因为前一阶段的经济增长模式,一是靠投资,二是靠出口,这意味着中国经济跟世界经济的波动性是高度一致的,国际金融动荡会引起国内经济的调整。我们不能就金融论金融,它一定跟实体经济有关,一定会影响实体经济。我们目前最重要的,是应该在实体经济领域,搞好产业结构的调整、技术水平的升级,等等。另外,我国的中小企业现在十分困难,产品成本大幅度上升,而且出口市场不好的时候,应如何加以调整?我认为综合配套改革很重要。

相关行业：汽车受阻 金融无碍

背景：目前全球车市已经出现“入冬”迹象。从最近两个月汽车销量数据看，全球三大汽车市场状况都令人沮丧。美国汽车市场的颓势仍在继续；欧洲汽车销量下滑幅度在向美国看齐；“金砖四国”（中国、印度、俄罗斯和巴西）中，仅有巴西一枝独秀。从美国蔓延到欧洲的金融危机打乱了国际银行业的格局，有的银行倒闭，有的银行前途未卜，也有一些银行则利用金融危机迅速扩张。

徐长明（国家信息中心资源开发部副主任）：今年国内汽车消费持续低迷，很多车企寄望在出口市场寻求突破，然而金融危机的多米诺骨牌效应使我国汽车出口市场受重创，所以行业整体都比较艰难。美国的这场金融危机对中国市场主要是以间接影响、连锁反应的方式起作用。首先，出口会受到很大阻力。我国整车出口到美国的很少，但零部件很多，美国的汽车市场购买力下降，势必影响我国零部件出口。如果金融危机再加深、蔓延，对能源价格、资源型产品的冲击更大，比如俄罗斯、中东等国家和地区受到的影响更大，而这些国家是我国汽车出口的主要市场。由此可见，出口对汽车产业的拉动作用不会那么明显了。

王松奇（中国社科院金融研究所副所长）：我国商业银行在此次危机中所受损失不大。从总体上说，中国商业银行的外币资产比例较小。目前我国商业银行收入的主要来源是存贷款利差，今年主要商业银行的利差水平都很高，达4个百分点左右，而一般情况下，商业银行的利差只有1.5～2个百分点。因此今年上半年，银行净利润增长率超过60%。并且中国的储蓄率非常高，每年以17%的速度递增，给银行带来了充足的流动性。

王松柏（中金公司证券业研究员）：由于我国的证券公司基本上没有海外投资，导致国外投行陷入危机的因素在国内目前也不存在，因此我国的证券公司在这次危机中不会受到直接冲击。

应对之策：扩大内需 持续增长

背景：去年以来，中央实施了不同重点的宏观调控政策，应对不断变化的国际国内经济形势。先是“两防”，继而“一保一控”，保持经济平稳增长，控制物价过快增长。

黄少明（中国银行香港高级经济分析师）：目前，得益于中央有效的宏观调控，中国通货膨胀率已明显回落。在国际经济不景气的现实下，应立足于内需，实现经济增长。一要刺激消费，消费将是稳定经济增长的最重要支柱，要继续通过减税、补贴等措施提高城乡居民收入，照顾低收入者生活；二要稳定投资增长，加强对自然灾害中显现的基建薄弱环节投资，提高基础设施的抗灾能力；三是以更稳健的政策推动加工贸易转型升级。

刘遵义（香港中文大学校长）：中国刺激内需的手段很多。包括基础设施投资，加强对公共医疗卫生设施、各级教育基础设施投资，加强下岗工人培训，促进再就业等。

启 示

背景：这场百年不遇的全球金融危机，不仅威胁美国经济，也殃及世界上其他国家。我们必须面对和及时应对这一场金融危机，更有必要了解美国金融危机暴露的四大突出问题，这些问题对美国的金融危机及经济衰退有着重要影响。

何维达（北京科技大学经济管理学院教授）：第一，金融创新的衍生产品缺乏风险预警机制。美国从上世纪80年代末以来，推出了许多金融衍生产品，这对繁荣金融市场和市场经济当然发挥过重要作用。但是金融创新过于超前，衍生产品太多，加大了投机风险，而与此有关的风险预警机制及防范措施却未能跟上，从而为金融危机的爆发埋下了祸根。

第二，虚拟经济严重脱离实体经济。虚拟经济包括很多方面，其中，最重要的是互联网和房地产。互联网是标准的虚拟经济，主要提供信息服务、游戏等。房地产在现代经济运行中具有很多虚拟经济特征，无论是投资还是投机，都将使其在股市、债市、大宗商品期货市场等流动资金中泛滥。虚拟经济容易引发泡沫风险，尤其是与实体经济严重脱离更加如此。无论是上世纪末的网络泡沫还是本世纪初的房地产和股市泡沫，都充分说明虚拟经济严重脱离实体经济容易产生严重的泡沫风险。

第三，全民超前消费导致经济泡沫。众所周知美国人崇尚超前消费观念，可一旦全民超前消费，而且通过信用卡和举债等方式广泛使用，不管消费者是否有信用，是否有能力偿还，都可以通过银行和其他非金融机构借钱或融资，那么，就容易形成一个没有堤坝的“蓄水池”，没有洪水泛滥，可能不会出现什么问题；但是，一旦洪水泛滥，这个“蓄水池”就可能溃堤。美国乃至全球流动性资金泛滥，就如同于洪水泛滥，现在终于爆发了。

第四，银行证券完全分业经营值得反思。美国银行证券实行完全分业经营，五大投资银行如摩根、雷曼兄弟完全脱离商业银行独立运行，主要经营股票、房地产和债券等金融产品。对此我们有必要进行反思：到底是银证完全分业经营模式好，还是混合经营模式好，或者有限混合经营模式好？现在看来，美国的银行证券完全分业经营模式不仅不是最好的，而且容易产生问题。比较稳妥的模式应该是有限混合经营。

（根据新华网、《人民日报》相关资料整理）